详情

出品 | 财评社开云体育(中国)官方网站

著作 | 宝剑

裁剪 | 笔谈

图片

2024年12月11日，广东东阳光药业股份有限公司(以下简称“东阳光药”)厚爱向香港联交所提交了IPO苦求，狡计以先容面目在港上市。算作一家设立于2003年的老牌药企，东阳光药曾凭借其中枢居品——“抗流感神药”可威(磷酸奥司他韦)，在中国阛阓上占据实足上风，一度成为行业内的明星企业。筹议词，跟着阛阓竞争加重、政策环境变化以及本身研发管线的局限性，东阳光药的“单品打寰球”模式正渐渐失去后光，转型之路也充满了不细则性和挑战。

从晴明到窘境：可威的“据说”大意

东阳光药的顺利很猛进度上归功于其中枢居品——可威(磷酸奥司他韦)。这款药物自2006年上市以来，速即成为中国抗流感阛阓的领军者。笔据弗若斯特沙利文确认，2023年，可威在中国磷酸奥司他韦阛阓占有率高达64.8%，按销售收入计占中国抗流感药物阛阓的50.5%。2021年至2023年及2024年上半年，东阳光药的收入诀别为10.58亿元、38.14亿元、63.86亿元及25.82亿元，其中来自可威的销售额占比诀别为52.4%、81.2%、86.9%及74.9%。不错说，可威是东阳光药的“现款牛”，匡助公司在曩昔几年中已毕了快速的增长。

筹议词，可威的晴明背后心事着辽远的风险。起先，抗流感药物阛阓的竞争日益浓烈，越来越多的企业运转涉足这一领域。丁香园Insight数据库夸耀，超20家原土企业依然得回了磷酸奥司他韦的上市批文，包括博瑞医药、双鹭药业、一品红、石药集团欧意药业等。此外，抗流感药物不仅限于磷酸奥司他韦，还包括玛巴洛沙韦、帕拉米韦氯化钠打针液、金刚烷胺、金刚乙胺、阿比多尔等多种选定。面对多方夹攻，东阳光药要保抓可威的率先地位并辞让易。

其次，集采政策的实施也在一定进度上松开了可威的阛阓上风。2022年第7批国度集采中，东阳光药的可威胶囊因0.99元/片的地板价中标，降幅跨越90%；2023年第8批国度集采中，多家药企中选磷酸奥司他韦干混悬剂，价钱平均降幅达83%。集采天然扩大了居品的阛阓份额，但也压缩了利润空间，磨真金不怕火着公司的盈利智商。

临了，抗流感药物的销售具有明显的季节性特征，这使得东阳光药的事迹增长穷乏踏实性。流感高发季节常常连结在冬季，而其他技艺的阛阓需求相对较低。因此，公司需要寻找新的增长点，以布置单一居品带来的波动。2024年上半年，东阳光药的营收为25.82亿元，较上年同期的32.57亿元着落20.7%，净利润也从5.6亿元降至4.73亿元，同比着落15.5%。昭着，可威的“据说”正在大意，东阳光药亟需找到新的突破口。

多元化布局的无奈与窘境

为了突破单品依赖的阵势，东阳光药连年来加大了对其他养息领域的干预，安稳构建了多元化的业务形态。公司在感染、慢病和肿瘤三能够点领域进行了全面布局，造成了丰富的居品组合。筹议词，这些努力并未能完全弥补可威下滑带来的影响，反而暴泄露公司在更正药研发方面的不及。

除了可威，东阳光药还在丙型肝炎和乙型肝炎等病毒感染领域取得了进展。公司自主研发了两款用于养息丙型肝炎的1类更正药物——磷酸萘坦司韦和艾考磷布韦，展望将于2025年1月得回国度药监局批准。这两款药物组成息争养息有筹算，对泛基因型慢性丙型肝炎患者的SVR12(抓续病毒学应答率)高达95.0%。筹议词，丙肝阛阓早已被跨国药企如吉祥德、默沙东等占据，东阳光药的这两款药物能否在浓烈的竞争中脱颖而出，仍需不雅察。

此外，东阳光药在糖尿病、呼吸系统疾病、痛风等慢病领域耕种了丰富的居品线。公司自主开荒的SGLT-2贬抑剂奥洛格列净胶囊已于2023年12月提交新药上市苦求(NDA)，并有望成为公司首款降糖更正药。筹议词，糖尿病阛阓早已被诺和诺德、赛诺菲、礼来等跨国巨头把持，东阳光药的奥洛格列净能否在阛阓上分得一杯羹，仍然充满不细则性。此外，公司在胰岛素领域也有多个在研技俩，但面对诺和诺德、赛诺菲等刚劲的竞争敌手，东阳光药的阛阓份额升迁难度较大。

东阳光药在肿瘤养息领域也展现出了研发实力。公司正在开荒多款精确靶向药物，其中苯磺酸克立福替尼是一款高选定性的FLT3贬抑剂，主要用于养息急性髓系白血病(AML)，现在正处于III期临床测验阶段。另一款小分子EGFR靶向养息新药甲磺酸莱洛替尼则用于养息食管癌，不异处于III期临床测验。筹议词，肿瘤药物阛阓早已被罗氏、辉瑞、百时好意思施贵宝等跨国药企占据，东阳光药的这些在研药物能否在竞争中脱颖而出，仍然存在很大的不细则性。

国际化拓展的粗重与挑战

东阳光药一直强调其国际化的计谋布局，试图通过国外阛阓来缓解国内阛阓的压力。左右2024年6月30日，公司已就70款国外医药居品得回了252个国际药品批文，并在好意思国和澳大利亚完成了四款1类更正药的I期临床测验。2023年12月，东阳光药向好意思国FDA提交了生物近似药甘精胰岛素的BLA(生物成品许可苦求)，有望成为首家得回FDA豁免III期临床测验并在好意思国销售甘精胰岛素的中国制药公司。此外，公司还狡计将国外售售网罗扩张至非洲和拉丁好意思洲，并进一步加强在主要领路国度和地区的阛阓布局。

筹议词，东阳光药的国际化之路并非一帆风顺。起先，行家制药阛阓的竞争相等浓烈，尤其是在西洋等领路阛阓，跨国药企占据了绝大大批份额。东阳光药算作一家中国企业，要念念在这些阛阓上站稳脚跟，濒临着辽远的挑战。其次，国际阛阓的章程和步调愈加严格，东阳光药的居品能否奏凯通过列国的审批重要，仍然是一个未知数。临了，国际阛阓的营销和现实成本腾贵，东阳光药是否具备豪阔的资源和智商来扶植其国际化计谋，也值得怀疑。

本钱阛阓上的“自救”与不细则性

2024年12月11日，东阳光药厚爱向港交所递交了IPO苦求，狡计以先容面目在港上市。这次上市不仅有助于升迁公司的品牌形象，还将为其带来更多的融资渠谈，扶植畴昔的研发和阛阓拓展。值得留心的是，东阳光药还提议了一项独到化有筹算，拟通过招揽吞并的面目将控股子公司东阳光长江药业(1558.HK)独到化，从费力毕资源整合和业务协同。完成独到化后，东阳光药将成为一个愈加概括性的制药集团，具备更强的阛阓竞争力。

筹议词，东阳光药的IPO之路并不屈坦。起先，公司在曩昔几年中阅历了相接耗费，2021年和2022年的净利润诀别为-20.46亿元和-14.16亿元，直到2023年才已毕扭亏为盈，净利润为10.14亿元。尽管2024年上半年的净利润达到4.73亿元，但与前年同期比较仍有小幅下滑。投资者是否会对其盈利智商产生质疑，仍然是一个未知数。其次，东阳光药的研发管线天然丰富，但在更正药领域的突破有限，尚未有一款实在道理上的“重磅炸弹”药物问世。这使得公司在本钱阛阓上穷乏豪阔的劝诱力，可能会影响其估值和融资领域。

东阳光药的顺利离不开其刚劲的研发实力和广袤的阛阓布局，但跟着阛阓竞争的加重和政策环境的变化，公司也濒临着从单品依赖向多元化更正转型的挑战。为了布置这些挑战，东阳光药加大了对其他养息领域的干预，安稳构建了多元化的业务形态。同期，公司积极开拓国际阛阓，尽力于成为行家率先的制药企业。筹议词，东阳光药的转型之路并不屈坦，濒临着诸多不细则性和挑战。

起先，公司在更正药领域的突破有限，尚未有一款实在道理上的“重磅炸弹”药物问世。这使得公司在本钱阛阓上穷乏豪阔的劝诱力，可能会影响其估值和融资领域。其次，东阳光药的国际化之路濒临辽远的挑战，尤其是在西洋等领路阛阓，跨国药企占据了绝大大批份额。东阳光药算作一家中国企业，要念念在这些阛阓上站稳脚跟，濒临着辽远的竞争压力。临了，东阳光药的IPO之路并不屈坦，公司在曩昔几年中阅历了相接耗费，投资者是否会对其盈利智商产生质疑，仍然是一个未知数。

转型之路梗阻密布，东阳光药能否顺利解围，仍然充满了不细则性。

注：本文基于公开信息撰写开云体育(中国)官方网站，旨在客不雅分析东阳光药IPO，不组成任何投资建议。