诸君一又友，我们今天聊聊创维数字的三季报 —— 这数据看得东谈主有点懵：营收就降了 2.45%，不算多吧？可净利润班师跌了 63.69%，近乎 “腰斩” 还多！更让东谈主沟通不透的是，公司还绸缪给子公司标个 “天价”，溢价 356% 卖掉部分股权。这一降一升之间，藏着不少值得说谈的事儿，我们冉冉捋。

事迹账本：3 年营消弱水 18%，净利跌幅是营收的 26 倍

提及创维数字，在机顶盒圈子里也算是老玩家了。可最近三年，它的事迹走势果真不乐不雅。2023 年营收还有 106.27 亿元，到 2024 年就剩 86.93 亿元，两少小了快 18%；净利润更惨，从 6.02 亿元班师掉到 2.51 亿元，一半多的利润没了。

图源：创维数字2025年三季报

本年前三季度，情况没好转反而更难办。营收 64.56 亿元，也就比旧少小了 2.45%，看着影响不大。但净利润呢？独一 8585.93 万元，比旧年同期少了 63.69%—— 这跌幅足足是营收的 26 倍！单看第三季度，净利润跌幅也有 40.96%，利润下滑的速率，比营收快了可不是少量半点。

再往细了看，赢利才智也在走下坡路。销售毛利率衔接三年往下掉，刻下只剩 13.18%，比旧年还少 1.18 个百分点。更困难的是，公司还因为应收账款收不回、存货卖不掉，计提了 5613.33 万元的减值损失，比旧年多了 253.38%，这关联词真金白银的损失啊！

现款流也亮了红灯，前三季度筹画步履现款流净额造成 - 8362.84 万元，绵薄说便是 “入不敷出” 了。为啥？光存货就压了 21.19 亿元，比旧年多了 38.36%，既要提前备货应酬需求，又要帮客户囤货，资金全被占住了。

公司也思了主义省钱，前三季度技能用度花了 7.66 亿元，比旧少小了 8.6%，研发和销售用度齐砍了 10% 支配。可即便这样，已经没拦住利润下滑的势头，这压力是真不小。

业务迷局：占营收 70% 的智能终局降 12%，9 亿扩产遇国外收入连跌

要知谈，智能终局业务是创维数字的 “压舱石”，占了总营收的 70.49%。可本年上半年，这块 “压舱石” 却成了 “拖油瓶”—— 受传统集采产物需求少了、价钱又往下走的影响，这业务营收班师少了 12.36%，只剩 28.87 亿元。公司还主动推掉了不少不赢利的订单，收入缺口就更大了。虽说专科清晰、运营办事这些业务涨了点，但根蒂填不上智能终局的穴洞，导致上半年举座收入降了 8.04%。

更让东谈主看不懂的是产能布局。刻下智能终局商场原本就供过于求，东西不好卖，可公司惠州产业园二期方式还诡计投 9.32 亿元扩产能，要作念机顶盒、蚁合开拓，还要搞 VR/AR 产物。边界本年 6 月底，这方式才投了 11.51%，程度慢悠悠的。公司说扩产能是为了作念高端产物、打建国外商场，可实践是啥样？2024 年国外收入 36.07 亿元，比前一少小了 16.9%；本年上半年更差，国外收入 14.48 亿元，跌幅扩大到 17.15%，这国外商场哪是那么好翻开的？

为了解围，公司还盯上了 AI 眼镜，本年 4 月推出了首款全场景 AI 智能眼镜，说三季度要卖到国外。可说真话，刻下 AI 眼镜行业齐是 “雷声大，雨点小”—— 投钱不少，赢利难，还没找到信得过能落地的场景。性能、分量、续航这三浩劫题齐没处理，这新业务能弗成成，真得打个问号。

本钱动作：高管套现 1.3 亿 + 机构撤回，356% 溢价卖子给失掉母公司

事迹不好的时辰，公司高管的动作也挺受关怀。本年 6 月 30 日到 9 月 15 日，董事长施驰、财务总监王茵等四位中枢高管，通过蚁合竞价卖了 996 万股，套现 1.31 亿元。卖完之后，他们的握股比例分辨降到 2.43%、0.21%、0.02% 和 0.02%，这减握力度可不小。

高管减握的同期，机构也在撤。边界三季度末，握有创维数字的机构比例比上季度少了 0.32 个百分点，还有 60 家公募基金干脆不走漏握仓了。机构和高管齐在 “撤退”，这信号如实值得沟通。

为了缓解资金压力，公司还绸缪卖掉子公司的部分股权。凭证公告，全资子公司深圳创维数字要以 1.16 亿元，把蜂驰电子 40% 的股权卖给障碍控股鞭策创维集团；同期，创维集团还要拿 1.04 亿元的财富给蜂驰电子增资。交游完成后，创维数字对蜂驰电子的握股比例从 84% 降到 32.4%，蜂驰电子不再并入创维数字的报表，公司说这能为 2025 年孝顺 1.92 亿元利润。

但这事儿的争议点在于 “溢价”。按 2024 年末的数据算，蜂驰电子的净财富才 6382.76 万元，可评估值却给到 2.91 亿元，一下子升值 2.27 亿元，升值率 356.07%！更关节的是，接盘方创维集团我方日子也不好过 ——2024 年净利润亏了 3.76 亿元，本年前三季度又亏了 1.69 亿元。我方齐在亏钱，还花这样高的价钱买股权，这合感性谁看了不猜忌？再看蜂驰电子的事迹，2024 年净利润 2657.26 万元，本年 1-8 月赚了 1504.5 万元，这点利润根蒂救不了创维集团的失掉处所，这波操作果真让东谈主看不懂。

(教导：本色来自：创维数字公告、证券之星、公开新闻报谈。文中不雅点仅供参考、不手脚投资提议。)

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尾声：

“ 其实我们梳理下来能发现，创维数字这几年挺难的——事迹连降三年欧洲杯体育，主力业务撑不住，新赛谈没防碍，还得靠卖子公司往来笼资金。356%的溢价交游、高管减握1.3亿、60家基金撤仓，每一个点齐藏着商场的疑问。接下来AI眼镜能弗成翻开处所，9亿扩产能弗成赶上国外商场回暖，齐得等商场给出谜底。关于我们畴昔投资者来说，已经得多不雅察、多分析，别被名义数据招引了。”