近日开云体育，山东医疗科技股份有限公司（以下简称“康华股份”）的北交所IPO进度已进入二轮问询阶段。这次问询聚焦事迹下滑、募投花样必要性以及关系往复等中枢问题。

耐东谈主寻味的是，问询尚未复兴，康华股份忽然大幅缩减募资砍掉了两个营销类花样，自证了募投花样并非十足必要。此外，事迹下滑、研发用度下滑等情况也被外界质疑。

事迹成长性存疑

康华股份是一家深耕体外会诊（IVD）领域的国度级专精特新“小巨东谈主”企业，1996年景就于山东潍坊，其业务以POCT为支点，公司构建了隐匿POCT、化学发光免疫会诊、分子会诊、生物活性原料、酶联免疫会诊、生化会诊等六大居品线。据悉，公司2024年9月24日在宇宙中小企业股份转让系统挂牌，并于2025年4月15日进入立异层。2025年5月22日，公司北交所上市请求获受理。

据招股书贵寓，频年来康华股份的事迹下滑较为严重。数据露出，2022年至2024年，公司差别断绝营收14.80亿元、7.39亿元、7.29亿元；差别断绝净利润2.70亿元、0.69亿元、1.23亿元。不错看出，康华股份的营收在2023年大幅下滑，几近腰斩，同时净利润也随之大幅下滑，2024年在营收络续下落的情况下，净利润有所回升但仍不足2022年的一半。

从第一轮问询复兴中可窥见其事迹大幅下落的原因。POCT是康华股份主要业务收入，POCT收入又进一步分为惯例业务POCT试剂收入、救急业务POCT试剂收入。数据露出，2022年至2025年上半年惯例业务POCT试剂收入耐久在线，但救急业务POCT试剂收入在2023年大幅下滑86.77%，从快要9亿元下落至1.19亿元，2024年起该项业务的收入则平直归零。

救急业务落潮还激励存货减值亏损，2022年至2024年公司存货跌价准备差别为‌9412万元‌、‌1.3亿元‌、‌2682万元‌，主要因救急业务存货全额计提减值；全体营收从2022年的‌14.8亿元‌降至2024年的‌7.28亿元‌，净利润从‌2.7亿元‌缩水至‌1.25亿元‌。

康华股份称，由于疫情的死心，导致公司救急业务POCT试剂收入、销量均大幅下落。值得留心的是，自救急业务收入骤降后，康华股份的营收“腰斩”，才从创业板转谈北交所。2024年以来，国内体外会诊行业投资节拍延缓，全球市集畛域下滑三成。而康华股份主流领域居品产销量也不才降。

数据露出，康华股份的惯例业务POCT试剂收入增幅也不才降，2023年同比增长65.17%，2024年仅同比增长10.37%，2025年上半年则同比下滑。

募投花样“注水”

12月24日，康华股份发布公告称，拟调遣本次刊行上市具体决策中的募投花样和召募资金金额。其中，募投花样从5个减至3个，全体募资额从5.62亿元缩水到了3.68亿元，降幅达到35%。对比来看，康华股份削减了电商及品牌推论花样与国外营销集会开采花样。

在第一轮问询当中，北交所就已对康华股份的募投花样必要性建议了质疑，在第二轮问询则再次针对该问题进行了追问。在这个期间点，康华股份主动削减募投花样，无异于平直告诉监管与市集，之前5.62亿元的募资额有“水分”。

此外，康华股份要扩大坐褥，但其在复兴函中示意，频年来无论POCT试剂，还是免疫会诊试剂、生存会诊试剂，产能要么处不才降情景，要么便是高涨少许，这种首尾乖互的怡悦让东谈主模糊。

数据露出，2022年至2024年POCT试剂执行产量从53382.25万东谈主份下落至23613.78万东谈主份，产能欺诈率从103.13%下落至94.99%；免疫会诊试剂执行产量从1837.09万东谈主份下微涨至1970.07万东谈主份，产能欺诈率从108.96%下落至91.46%；生存会诊试剂执行产量从6079.68万东谈主份下落至5984.50万东谈主份，产能欺诈率从96.30%下落至94.22%。

近似其救急业务已莫得产出，因此，康华股份募投项打算必要性再度成为监管的重心。康华股份合计，2022年至2024年公司免疫会诊试剂产销率偏低且逐年下落具有合感性。

但从市集角度来看，现在跟着全球寰球卫滋事件死心，全球体外会诊行业由增量转入存量竞争。数据露出，2024年全球体外会诊畛域下滑约30%，主要受寰球卫滋事件后需求讲究常态影响；国内市集进入存量竞争阶段，2025年前三季度行业全体营收与净利润跌幅达近五年最大，头部企业如迈克生物、亚辉龙净利降幅超70%。

在这么的大环境下，康华股份依旧募资扩产，其决策合感性存疑。尽管公司表现称募投花样是为了栽种时期水蔼然市集竞争力，但在行业全体下滑、公司本身事迹和产能欺诈率均不睬思的情况下，扩产策划能否按期断绝预期收益，成为市集柔顺的焦点。尤其是削减营销类花样后，康华股份若何通多余余募投花样掀开市集、栽种销量，缺少具体可行的旅途证实。

重营销轻研发？

看成研发属性较强的企业，通过梳理不错发现，康华股份的研发参加远不足同业。

招股书数据露出，2022年至2024年康华股份的研发占比差别为6.88%、11.56%、11.10%，可比公司平均值差别为9.17%、17.23%、17.77%。

与之违反的，康华股份的销售用度在频年内大幅度增多，尤其是市集推论用度。复兴函中露出，2022年至2024年康华股份的市集推论用度从1325.81万元增长至6428.57万元，占销售用度总和的近四成。公司2024年销售用度率达24.09%，杰出同业18.79%的平均水平。

其中，平台事迹费在2022年惟一8.43万元，2023年平直飙升至1319.96万元，2024年再度升至3935.70万元；代运营用度2022年为456.80万元，2023年增至2323.34万元；告阔绰2022年为67.84万元，2023年则增至539.45万元。

对应用度的大幅增多，令外界对康华股份产生“重营销轻研发”的质疑。