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本文作者--诗与星空|财经作者

假期一天，DeepSeek开源了昇腾基础组件，这个音讯并莫得在圈外引起荡漾。关系词它是一个政策级的器具。

这个组件让全宇宙任何一个劝诱团队使用华为昇腾算力替代英伟达成为可能，这意味着跟着中国开源大模子的生态进修，不错从电力到算力到大模子打包输出。

这将成为宇宙顶级闭源大模子的恶梦。

假期第一天，好意思光发布了2026财年的财报，净利润850亿好意思元，折合5700亿东谈主民币，引爆了系数存储商场。

这两件事其实是相得益彰的。

DeepSeek带给了商场更大的念念象空间，让第三宇宙国度和等闲中小企业考验、部署安全可靠的独到模子成为可能，大模子不再被极个别证明国度把持，也让显存、内存的商场空间扩张到近乎无穷大。

结合近期的报谈，星空君发现，欧洲、日本、印度、俄罗斯等都在使用中国的开源大模子考验原土AI。以至非洲也有不少国度正在研讨斟酌使用中国的开源大模子算作国度大模子。

一、好意思光财报

和A股上市公司巨额接收当然年不同，在好意思股上市的好意思光采用了每年9月到次年8月为一个财年。

是以其2026财年的财报，内容上是2025年9月到2026年8月本事的财务数据。

第四财季营收542.3亿好意思元，同比增长379%，环比增长31%，联接第六个季度创下记录。

上年同期，好意思光的单季营收是113亿好意思元。一年之间，统一家公司的统一个营业，鸿沟翻了近五倍。

GAAP净利润377亿好意思元，同比增长高出10倍。非GAAP口径净利润383.98亿好意思元，摊薄每股收益33.42好意思元。

非GAAP毛利率87%。这让星空君念念起了“酱香科技”，这个毛利率确凿堪比茅台了。

两年前的行业低谷里，存储厂商的毛利率如故负数，这一财年，好意思光把存储芯片卖出了粉碎的利润率。

2027财年第一季度提示更是惊东谈主：营收615亿好意思元，高下浮动15亿好意思元，而商场一致预期只须570.2亿好意思元。

非GAAP每股收益提示38.15好意思元。

超预期幅度有多大？事迹公布前，商场对第四财季营收的一致预期在510亿到515亿好意思元之间，诊治后每股收益预期在31.6到31.8好意思元之间；而对下季度的营收共鸣是570.2亿好意思元。内容数字把第四财季的两条线都踩破了一成操纵。

全年的数据相同夸张。2026财年好意思光总营收1331.88亿好意思元，同比增长256.33%。毛利润1075.04亿好意思元，同比增长622.81%。全年毛利率80.7%，比上一财年整整抬升40.9个百分点。

包摄于母公司的净利润849.69亿好意思元，同比增长895.07%。

折合成东谈主民币，按6.72到6.74的汇率口径，好意思光一年赚走的利润约5700亿元。

星空君翻了一下历史数据，上一次存储行业出现这种量级的盈利，还要追念到三十年前日本厂商称霸的年代。

行业的热度不啻好意思光一家。2026年第一季度，人人五大NAND原厂整个营收环比增长83.7%，打破389亿好意思元。AI干事器对企业级固态硬盘的需求呈指数级增长，而主要厂商把先进产能向HBM歪斜，NAND有用供给严重不及，原厂平均售价巨额超出预期。

二、好意思光吃肉，长鑫长存喝汤

第四财季，好意思光数据中心中枢业务营收同比增长高出十倍。

一个季度，十倍。

这一轮需求的中枢是高带宽内存，也等于HBM。AI加快器每一个封装里，HBM的容量和带宽径直决定算力密度。

好意思光瞻望行业HBM需求增速将捏续跑赢传统DRAM，一直到2028年。

淌若星空君预测的其他国度驱动大鸿沟考验我方的大模子，那么HBM的需求还会不时扩展。

好意思光供应不上的，中国企业来填补。

8月21日晚间，上交所网站更新了一条审核气象：长江存储控股科创板IPO已受理。

拟募资金额330亿元，杰出一个月前长鑫科技的295亿元，刷新科创板开板以来的拟募资记录。

一家十年前还不存在的存储厂商把募资额作念到科创板之巅，放在五年前不可念念象，放在2026年却是水到渠成。

淌若长江存储挂牌告捷，国产存储双子星将在科创板会师。

这两家公司的开头惊东谈主地相似。2016年，国度大基金一期落地，武汉联手紫光和大基金组建长江存储，合肥连合兆易翻新缔造长鑫存储，实在同步起跑。

十年夙昔，两家走上了饱胀不同的道路。长鑫要点作念DRAM，长江存储主攻NAND。

人人NAND商场弥远被三星、SK海力士、好意思光、铠侠、闪迪五家攥走近九成的产能与专利。长江存储用十年时间，把我方作念成了人人出货量第三。

招股书里的财务数据，是一部浓缩的存储周期史。

2023年，行业下行，长江存储营收187.44亿元，归母净利润亏本191.81亿元。

2024年回暖，营收452.03亿元，净利润67.71亿元。

2025年，营收631.85亿元，净利润142.11亿元。

2026年第一季度，单季营收470.42亿元，归母净利润333.79亿元。

一个季度的净利润，是2025年全年的2.35倍。按90天折算，日赚约3.71亿元。同期长鑫科技的归母净利润是247.62亿元，长江存储一个季度完成了反超。

8月28日晚间，长鑫科技交出上市后首份半年报：上半年营业收入1503.1亿元，同比增长873.64%。归母净利润776.05亿元，旧年同期如故亏本23.32亿元。

扣非净利润787.93亿元，比归母净利润还高。计划行动现款流1311.56亿元，同比增长2985.64%。加权平均净钞票收益率81.06%。

半年赚的钱，是2025年全年的41倍。

2026年第二季度长鑫在人人DRAM商场的营收占比达到10%，认真坐稳人人第四。FactSet的统计更惊东谈主：2026年二季度长鑫息税前利润率82%，高出SK海力士的76%和三星半导体业务的70%（好意思光当季非GAAP营业利润率也约82%），按这一口径是当期人人盈利水平最高的存储厂商之一。

营收同比增速约10倍，在六大存储大厂中排行第一。

三、周期，万物王人周期

双子星除外，A股存储链的梯队照旧排开。

兆易翻新的位置很零散。它是人人NOR闪存的头部厂商，利基型存储的订价权玩家，产物线覆盖存储芯片、MCU微赶走器和传感器三大块，同期它的DRAM产物与长鑫深度绑定，由长鑫代工出产。

模组方面，江波龙和佰维存储也都完了了事迹的回转。

但不成从事迹的爆发式增长，就认定存储产业像也曾的房地产一样只涨不降。

再纵脱的增长，也覆盖不了行业的周期属性。

2022年下半年到2023年，人人存储商场鸿沟近乎腰斩，三星、SK海力士、好意思光、铠侠集体减产、削减老本开支，长江存储2023年单年亏本191.81亿元，长鑫两年亏掉两百多亿，模组厂巨额在盈亏线上抵抗。

那是上一轮周期的谷底。

三星电子前半导体部门总裁在行业论坛上公开默示，存储价钱可能在2027年下半年驱动下降，中国企业正在激进扩张产能，最晚到2028年上半年，商场可能发生滚动。

长江存储我方在招股书里也预警，NAND商场高景气捏续时间存在不笃定性，当需求增速放缓或主要厂商扩产，产物价钱可能出现回落。

只不外，由于AI的高速发展，新一轮周期充满了不笃定性，但投资者不应减弱警惕。

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