（文/赖家琪 剪辑/吕栋）

近日，《日经华文网》报说念称，日本明治控股将退出中国乳成品业务。诚然这一讯息几个月来一直在国内市集流传，但这次日媒有点借机唱衰中国乳业的意味。

诚然，中国乳成品行业当下存在过度聚焦存量市集、竞争热烈的问题。但在行业大配景下，中邦原土企业仍在不休调养居品结构、挖掘细分蹧跶需求，寻找新的增长契机。而明治在中国市集的相接亏空，既有行业竞争加重的因素，也与其本身高端化定位、渠说念布局以及原土化策划才能不及密切辩论。

不管若何，将一家外资企业在华策划受挫，浅易归结为中国乳品市集穷乏增漫空间，皆有失偏颇。

中国食物产业分析师朱丹蓬对不雅察者网暗示，明治在中国市集的逆境，中枢照旧其计谋定位出现了问题。与国居品牌比较，明治的性价比上风不显然；而与惠氏、好意思赞臣、好意思素佳儿等传统海外乳企比较，它的质价比也不够凸起。“这就导致它在中国市集的定位比较莫名，既莫得性价比，也莫得质价比。”

在华业务相接亏空

字据日本明治控股株式会社7月21日发布的告知，公司筹商将旗下在华乳成品（饮用奶及酸奶）及B2B业务（主张业务）转让给上海澳雅食物有限公司。后者为奶牛衍生巨头澳亚集团的全资附属公司。

往复触及明治乳业（天津）有限公司和明治乳业（苏州）有限公司的悉数股权，往复金额约3.2亿元东说念主民币，瞻望将于本年年底前完成。

澳亚集团那时阐述了这一往复。字据公告，上海澳雅食物有限公司与明治（中国）投资有限公司缔结贸易左券，购买明治（中国）投资有限公司将于中国成立的全资附属公司（主张公司）的悉数股权。往复完成后，主张公司将成为澳亚集团的全资附属公司，其财务功绩、金钱及欠债将并吞至澳亚集团的财务报表。

值得介意的是，明治在告知中指出，其并未将悉数乳品金钱和辩论权利一并出售，与酸奶居品（含乳酸菌）辩论的中枢学问产权及部分品牌权利不属于这次承继领域，广州工场也不在往复领域内。

明治中国工场 明治网站

明治暗示，出售辩论业务后，公司将把更多资源转向在华其他业务领域，包括巧克力业务。此外，明治还筹商与收购方另行签订商标许可左券，在约按时限内允许对方在有限领域的居品上使用辩论商标。

从集团全体功绩来看，截止本年3月31日的2025财年，明治控股完毕净销售额1.17万亿日元（约合495.5亿元东说念主民币），同比增长1.7%；但包摄于母公司悉数者的净利润同比大幅下滑31%，降至351亿日元。明治称，利润下滑主要受到中国业务辩论金钱减值损失的连累。

明治控股7月21日的告知炫耀，2023年至2025年，明治天津工场净销售额离别为6200万元、7500万元和1.31亿元，营业利润离别亏空9100万元、2.87亿元和5000万元。明治苏州工场同时净销售额离别为3.89亿元、3.46亿元和2.59亿元，营业利润则从2023年的盈利2700万元、2024年的盈利2200万元，转为2025年亏空1亿元。

明治（中国）投资有限公司一样抓续承压。2023年至2025年，公司净销售额离别为12.37亿元、11.83亿元和12.84亿元，营业利润离别亏空6.43亿元、4.87亿元和10.40亿元。

澳亚集团公告也炫耀，往复标的2024年和2025年税后净利润离别亏空1.49亿元和1.56亿元。截止2025年年底，其并吞金钱净值约为5.48亿元。

字据辩论泄露，这次往复价钱约为3.2亿元至3.5亿元，对应市净率约0.64倍。手脚对比，截止2026年7月20日，光明乳业股份有限公司、北京三元食物股份有限公司、新疆天润乳业股份有限公司、广东燕塘乳业股份有限公司、江西阳光乳业股份有限公司五家企业市净率的平均数为1.32倍，中位数为1.31倍。这意味着，这次往复的估值较可比公司中位数折让约51.1%。

“既莫得性价比，也莫得质价比”

《日经华文网》称，明治2025年曾推出臻好喝牛乳，试图提振中国市集业务，但未能扭转全体策划逆境。本年3月，明治为中国业务计提194亿日元固定金钱减值损失，“勇猛的景况仍在抓续”。

臻好喝牛乳 明治

报说念还有利提到，中国乳成品企业也濒临“鏖战”，2025财年（截止2025年12月）财报炫耀，中国国内最大的内蒙古伊利实业集团完毕了营收和利润双增长，而行业第二的中国蒙牛乳业的主力业务液态乳成品销售额出现下滑。

日媒将中国乳成品行业的逆境归结为产能饱胀、少子化和乳糖不耐受等因素。不行否定，这些如实是行业需要面对的践诺问题，但从明治一家企业的策划进展推导出悉数中国乳业穷乏发展空间，显然过于浅易。

中国食物产业分析师朱丹蓬对不雅察者网暗示，2020年以后，中国乳成品市集一经参加全产业链竞争的阶段，如实阅历了供需干系的长远调养。

但行业竞争加重，并不料味着蹧跶需求一经实足停滞，更不料味着悉数乳成品品类皆莫得增长契机。

朱丹蓬指出，从新但愿的最新财报中，一经大略比较清醒地看到悉数乳业改日的增长点，低温生鲜、高品性酸奶、奶酪以过火他乳成品衍生品，皆是比较迫切的标的。

伊利、蒙牛等中国乳企也在积极寻找新的增长标的。《日经华文网》也承认，伊利欣活与北京同仁堂和洽斥地中老年奶粉，主打补充铁、维生素等多种养分因素，并强调守护肌肉量、改善平淡疲倦等居品卖点。蒙牛则通过悠瑞参加这一市集，在居品践诺中引入大学素养教练临床磨砺罢了，并以科研依据强化品牌形象。

这些调养已初步炫耀成果。2026年上半年，伊利营收同比增长4%，蒙牛营收同比增长8%，两家企业均呈现企稳回升态势。

朱丹蓬以为，明治在中国市集的逆境，中枢照旧其计谋定位出现了问题。与国居品牌比较，明治的性价比上风不显然；而与惠氏、好意思赞臣、好意思素佳儿等传统海外乳企比较，它的质价比也不够凸起。“这就导致它在中国市集的定位比较莫名，既莫得性价比，也莫得质价比。”

11月1日，不雅察者网在上海商超打听时发现，明治低温奶订价全体偏高。在一家盒马门店，950毫升明治醇壹牛乳售价19.9元，900毫升明治鼎醇牛乳售价24.9元。比较之下，950毫升盒马日日鲜牛奶售价7.5元，两瓶950毫升光明优倍浓醇4.0鲜牛奶售价19.9元。

明治1989年就已参加中国市集，主打高端定位。当年，明治凭借品牌定位、居品品性和坐褥工艺建立了一定上风，但其居品价钱偏高，销售渠说念集合在一二线城市的商超和便利店，鄙人千里市集布局相对有限。

朱丹蓬说，明治供应链的完好度不及以营救其参与充分的市集竞争。跟着原土乳企在坐褥、研发、冷链物流和渠说念竖立等方面不休完善，外资品牌原有的竞争上风正在被胁制。

尤其是在低温奶领域欧洲杯体育，居品对冷链运载和销售渠说念的条目较高。原土乳企依靠完善的产业链布局和深入下千里市集的销售收罗，大略更有用地适度资本、扩大诡秘领域。